保利協(xié)鑫能源控股有限公司(下稱保利協(xié)鑫，03800.HK)繼續(xù)穩(wěn)坐“全球最大多晶硅及硅片制造商”的寶座，但去年凈利略低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　3月15日，保利協(xié)鑫發(fā)布2017年業(yè)績(jī)報(bào)告，去年?duì)I業(yè)收入達(dá)237.9億元，同比上升8%;公司股東應(yīng)占利潤(rùn)約19.26億元，同比減少8.2%，每股基本盈利約10.44分。

　　公告稱，保利協(xié)鑫2017年生產(chǎn)了7.48萬(wàn)公噸多晶硅及2.39萬(wàn)兆瓦硅片，分別較2016年提高約7.9%和38%，繼續(xù)位列全球第一。

　　在銷量方面，保利協(xié)鑫去年售出7316公噸多晶硅，同比減少26.5%;硅片銷量為2.34萬(wàn)兆瓦，同比增加33.7%。其中，硅料銷量減少的主要原因是，其自身生產(chǎn)硅片產(chǎn)能效率的提升導(dǎo)致硅料消耗量增大。

　　保利協(xié)鑫主營(yíng)的光伏材料業(yè)務(wù)(多晶硅、硅片)，2017年凈利率減少至6.5%，相比上年的12%出現(xiàn)下降。

　　保利協(xié)鑫稱，主要因?yàn)槎嗑Ч桎N售量及硅片平均售價(jià)下降，以及金剛線切割技術(shù)等數(shù)個(gè)項(xiàng)目研發(fā)費(fèi)用的增加。

　　2017年，保利協(xié)鑫多晶硅及硅片的平均售價(jià)分別約為104.8元/公斤(上年為99元/公斤)和0.905元/瓦(上年為1.085元/瓦);研發(fā)費(fèi)增長(zhǎng)至9.6億元，是2016年的近三倍。

　　申萬(wàn)宏源研報(bào)分析稱，保利協(xié)鑫研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，主要由于該公司加大對(duì)FBR技術(shù)的研發(fā)投入、黑硅技術(shù)的推廣與應(yīng)用以及金剛線切割的升級(jí)改造。

　　年報(bào)顯示，截至2017年底，保利協(xié)鑫硅片年產(chǎn)能增至30吉瓦，較上年同期產(chǎn)能18.5吉瓦增加了62.2%。保利協(xié)鑫表示，切片機(jī)金剛線的全面改造大幅提升了硅片產(chǎn)能。

　　保利協(xié)鑫首席執(zhí)行官朱戰(zhàn)軍指出，2018年，金剛線切多晶技術(shù)改造的成果將完全顯現(xiàn)，全年硅片產(chǎn)銷量有望達(dá)30吉瓦左右。

　　去年，保利協(xié)鑫下游電站業(yè)務(wù)的表現(xiàn)突出，一定程度上抵消了材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)的降幅。

　　保利協(xié)鑫子公司協(xié)鑫新能源(下游電站業(yè)務(wù)的主體)2017年總收入較上年增長(zhǎng)73.7%至40.27億元，利潤(rùn)較上年大幅攀升249.9%至8.52億元。截至2017年底，協(xié)鑫新能源總裝機(jī)容量約5.99吉瓦，同比上升70.4%，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模位居全球第二位。

　　但值得注意的是，由于2017年借款大幅增加，協(xié)鑫新能源凈負(fù)債率由2016年的261%上升至330%。

　　瑞銀最新研報(bào)指出，保利協(xié)鑫去年凈利低于該行及市場(chǎng)的預(yù)期。但該公司在新疆工廠的多晶硅成本為5.5美元/公斤，遠(yuǎn)低于同行，且其正在加快回歸A股上市等利好因素，維持“買入”評(píng)級(jí)。德銀研報(bào)也指出，保利協(xié)鑫潛在分拆高度杠桿的太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)，將會(huì)釋放資產(chǎn)負(fù)債表及現(xiàn)金流壓力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　上述年報(bào)顯示，協(xié)鑫新能源出表及保利協(xié)鑫回歸A股計(jì)劃也已取得重要進(jìn)展。

　　去年12月，保利協(xié)鑫宣布，考慮將光伏材料業(yè)務(wù)分拆并在深交所或上交所獨(dú)立上市，正與若干潛在投資者作初步商議。該公司一位高管此前對(duì)界面新聞?dòng)浾咄嘎?，拆分后的保利協(xié)鑫將成為一家以投資為主的輕資產(chǎn)公司，“進(jìn)展順利的話可能在2019年完成上市。”